地产基本面拐点渐显，预计22H2房地产基本面数据持续改善。

　　22年5月全国房地产投资、开工、销售单月降幅开始收窄，考虑到：1)当前需求端政策还在加码，政策创新突破想象空间，而且前期出台的政策效果预计开始慢慢显现；2)结合近期草根调研，房地产市场前瞻数据比如到访、来电、成交周期等数据开始企稳，甚至部分区域开始慢慢改善；3)21年4月、7月新开工和销售面积同比增速开始由正转负，并且去年下半年基数持续走低；4)从当前的高频日成交数据观测到，一线及重点二三线城市市场开始率先复苏，作为全国数据的前瞻指标，预计对后续全国层面统计局数据形成正面指引。展望22年下半年，预计房地产开发投资、新开工以及销售数据的单月同比或将持续改善。

　　建材需求端向好可期，成本端有望高位改善。

　　需求端，地产的基本面拐点预示着其背后地产产业链基本面的拐点，预计后续将发挥乘数效应带动产业链发展，有利于产业链公司基本面改善；成本端，当前通胀整体处于高位，伴随全球进入加息周期，通胀下行预期逐渐转强，后续成本端有望高位改善。我们预计，今年下半年建材行业基本面和成本端改善将形成合力，共同推动建材公司报表改善预期，标的方面，重点推荐北新建材，东方雨虹、科顺股份等，并建议关注坚朗五金、伟星新材、三棵树、凯伦股份、兔宝宝、蒙娜丽莎等。

　　家居板块：需求复苏，加速分化。

　　今年以来家居板块股价明显回调，主要系地产销售低迷下估值承压所致，从地产政策推动及家居经营节奏判断，抖客网，我们认为家居基本面下半年仍将维持景气，但竞争格局分化程度将持续加剧，零售和整装能力是关键；复盘参考2020年，家居需求或滞后但不会消失，经营节奏稳健下头部企业有望锚定全年增速。重点推荐全年确定性优选标的【欧派家居】、【顾家家居】；改革边际改善标的【索菲亚】和【金牌厨柜】22Q1超市场预期，以及【敏华控股】、【志邦家居】；重点关注床垫龙头【喜临门】。

　　中长期存估值修复预期，关注额外α集成灶赛道。

　　当前地产政策边际宽松背景下，厨电中长期估值修复凸显。但当前修复缺乏锚及规模基数不低的前提下，仍推荐具备额外α的集成灶赛道。集成灶赛道景气高涨量价齐升，渗透成长上，2021年外部多重压力下，集成灶行业零售量、额增速分别+27.7%、+40.7%，较油烟机相对增速高出33.6、36.3pct.渗透率年度提升3pct达12.4%呈现加速普及。我们建议关注市场战略积极、份额扩张导向的竞争标的，推荐经营优化更具弹性的亿田智能、稳健赛道龙头火星人。

　　地产基本面拐点渐显，产业链迎来投资良机。

　　5月全国房地产投资、开工、销售单月降幅开始收窄，考虑到今年以来需求端政策加码的效果逐渐开始显现、近期市场前瞻数据开始边际改善、去年下半年基数持续走低以及一二线市场率先复苏，我们预计22H2房地产基本面数据将有望继续改善，并带动地产产业链基本面同步改善。建材方面，预计22H2建材行业基本面和成本端改善将形成合力，共同推动建材公司报表改善预期；家居方面，我们认为家居基本面下半年仍将维持景气，但竞争格局分化程度将持续加剧，零售和整装能力是关键；厨电方面，当前地产政策边际宽松背景下，厨电中长期估值修复凸显，但当前修复缺乏锚及规模基数不低的前提下，仍推荐具备额外α的集成灶赛道。

　　风险提示：房地产市场超预期下滑，宏观经济超预期下行。